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Entrega Rápida de Normas Legales ·

1. La Comisión Reguladora de Valores de China ha publicado las *Medidas de Supervisión y Administración sobre Consejeros de Administración, Consejeros de Vigilancia, Personal Directivo de Alto Nivel y Personal Empleado de las Instituciones Operadoras de Valores y Fondos*

Con el fin de implementar la nueva Ley de Valores, regular el acceso a los cargos y las actuaciones profesionales de los consejeros, consejeros vigilantes, personal de alto nivel directivo y personal profesional de las entidades operativas de valores y fondos, fortalecer la responsabilidad principal de dichas entidades operativas, promover su funcionamiento estable y cumplidor de normativas, y proteger los derechos e intereses legítimos de los inversionistas, la Comisión de Supervisión y Regulación de Valores de China publicó el 18 de febrero de 2022 las *Medidas de Supervisión y Gestión de Consejeros, Consejeros Vigilantes, Personal de Alto Nivel Directivo y Personal Profesional de las Entidades Operativas de Valores y Fondos* (en adelante denominadas «Medidas de Gestión»), que entraron en vigor el 1 de abril de 2022.

Las Medidas de Gestión integran los reglamentos y documentos normativos vigentes relativos a la gestión del personal de las entidades operativas, se basan en leyes y normativas de rango superior como la nueva Ley de Valores y la Ley de Fondos de Inversión, y combinadas con la práctica de supervisión institucional, estipulan de forma integral los requisitos de acceso a los cargos, las normas de actuación profesional del personal de las entidades operativas de valores y fondos, así como las responsabilidades de gestión principal de las entidades. Sus contenidos principales son los siguientes:

1. Optimizar la gestión del acceso a los cargos del personal de acuerdo con el principio de clasificación;

2. Fortalecer las normas de actuación profesional y aplicar el requisito de «tolerancia cero»;

3. Consolidar la responsabilidad principal de las entidades operativas y asentar las bases del desarrollo del sector.

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2. La Comisión Reguladora de Valores de China solicita públicamente opiniones sobre las *Opiniones Orientadoras sobre el Mejoramiento de los Trabajos de Supervisión Posteriores al Deslistaje de las Empresas Cotizadas*.

Para adaptarse a los requisitos de la reforma del régimen de registro y la deslistación normalizada, perfeccionar aún más la supervisión de las sociedades cotizadas después de su deslistación, crear un buen ecosistema caracterizado por «existencia tanto de entrada como de salida, fluidez tanto de acceso como de retiro», y promover el desarrollo saludable y estable del mercado de capitales, la Comisión de Supervisión y Regulación del Mercado de Valores de China ha redactado las *Opiniones Orientadoras sobre la Mejora de la Supervisión Posterior a la Deslistación de las Sociedades Cotizadas* (en lo sucesivo denominadas «Opiniones Orientadoras»), y el 25 de febrero de 2022 abrió una consulta pública para recabar opiniones de toda la sociedad.

Las Opiniones Orientadoras incluyen principalmente los contenidos siguientes:

1. Fortalecer la articulación de los procedimientos de deslistación: facilitar el mecanismo de retiro de las bolsas de valores, mejorar los arreglos de acogida por parte de las casas de bolsa patrocinadoras, simplificar el procedimiento de registro de confirmación de derechos accionarios, optimizar el proceso de cotización en el segmento de deslistación, y promover que las sociedades deslistadas ingresen de forma estable y fluida al mencionado segmento.

2. Optimizar el régimen de supervisión continua de las sociedades deslistadas: partiendo de las condiciones reales de las sociedades deslistadas, establecer de forma razonable los requisitos de divulgación de información y gobierno corporativo, crear un mecanismo de supervisión diferenciado para mejorar la precisión y la adaptabilidad de la supervisión.

3. Perfeccionar el mecanismo de prevención de riesgos: fortalecer la gestión de la adecuación de los inversionistas, orientar a las empresas que no cuenten con capacidad de operación continua a retirarse del mercado por vías basadas en el mercado, y promover la contención de riesgos y su liquidación gradual.

4. Mejorar el régimen de supervisión de las sociedades deslistadas: construir un mecanismo de supervisión con responsabilidades claras y coordinación eficiente, fortalecer la división de funciones, la colaboración y la coordinación integral entre todas las partes involucradas, para generar una sinergia de supervisión eficaz.

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Actualidades Regulatorias

1. La Comisión de Supervisión y Regulación de Valores de China comunica la situación de tramitación de casos correspondiente al año 2021.

El 18 de febrero, la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVC) publicó en su sitio web oficial la situación de tramitación de casos correspondiente al año 2021. En 2021, la CRVC tramitó un total de 609 casos durante todo el ejercicio, de los cuales 163 eran casos de gran importancia, que involucraban actos ilícitos típicos como la falsificación de estados financieros, la apropiación indebida de fondos, la manipulación del mercado bajo el pretexto de gestión del valor de capitalización bursátil, el tráfico de información privilegiada de carácter malicioso y el incumplimiento del deber de diligencia por parte de instituciones intermedias, entre otros. De conformidad con la ley, transfirió a las autoridades policiales 177 casos (pistas) de presuntos delitos, con un aumento interanual del 53%. Además, desplegó conjuntamente operaciones especiales de aplicación de la ley junto con el Ministerio de Seguridad Pública y el Supremo Tribunal Popular de Procuradores, por lo que se ha reforzado aún más la sinergia entre la aplicación de la ley y la administración de justicia en el ámbito de valores.

La Comisión Reguladora de Valores de China declaró que, en términos generales, el número de casos registrados ha descendido durante tres años consecutivos, y la tendencia de alta incidencia de infracciones en el mercado de valores se ha contenido de forma preliminar. Mientras tanto, los puntos clave de la aplicación de la ley se han destacado más, y los casos de declaración falsa, operaciones con información privilegiada, manipulación del mercado e infracciones cometidas por instituciones intermediarias representan más del 80% del total de los casos.

2. Varias sociedades de valores han recibido sanciones, y la autoridad de supervisión fortalecerá la gestión meticulosa de los profesionales del sector de valores.

Recientemente, las oficinas delegadas de la Comisión Reguladora de Valores de China han publicado 3 resoluciones de sanción regulatoria dirigidas a firmas de valores. Los detalles son los siguientes:

El 21 de febrero, la Oficina de Regulación de Valores de Jiangxi dictó medidas administrativas de supervisión regulatoria contra la Sucursal de Jiangxi de Guotai Junan Securities Co., Ltd. y Yi Momin, asesor de inversiones bursátiles de dicha empresa. La Oficina de Regulación de Valores de Jiangxi estima que la Sucursal de Jiangxi de Guotai Junan presenta los siguientes problemas: En primer lugar, no realizó entrevistas de seguimiento a parte de los inversionistas que habían suscrito contratos de servicios de asesoramiento de inversiones bursátiles del proyecto Ganjiang-Tongxing y cumplían los criterios de selección para entrevistas de seguimiento, lo que constituye una violación a las disposiciones regulatorias. En segundo lugar, Yi Momin, asesor de inversiones bursátiles del proyecto Ganjiang-Tongxing, en el proceso de prestación de sus servicios, publicó declaraciones engañosas a los inversionistas a través de WeChat y grupos de WeChat. La empresa no ha implementado una gestión de cumplimiento normativo suficiente sobre los servicios de asesoramiento de inversiones bursátiles prestados por Yi Momin, lo que constituye una violación a las disposiciones regulatorias.

El 21 de febrero, la Oficina de Regulación de Valores de Tianjin emitió una carta de advertencia contra Wang, empleado de la Sucursal de Tianjin de Zhongtai Securities. Según la declaración de la Oficina de Regulación de Valores de Tianjin, durante su mandato en la Sucursal de Tianjin de Zhongtai Securities Co., Ltd., Wang realizó operaciones de suscripción y negociación de valores en nombre de los clientes, lo que constituye una violación a las disposiciones regulatorias.

El 22 de febrero, la Oficina de la Comisión Reguladora de Valores de China en Dalian emitió una carta de advertencia a la Sucursal de Valores de la Calle Yuguang de Dalian de Hongxin Securities. No obstante, dicha sucursal incurrió en infracciones reglamentarias por no haber solicitado a la oficina de supervisión de valores la renovación de la *Licencia para la Gestión de Negocios de Valores y Futuros* conforme a las disposiciones pertinentes antes de la apertura de su local comercial. De las tres cartas de supervisión regulatoria antes mencionadas, los incumplimientos reglamentarios recogidos en dos de ellas se derivan de la realización irregular de actividades comerciales por parte del personal de las sucursales de las casas de valores (incluidas las filiales y las sucursales de operaciones de valores).

Casos Típicos ·

El 29 de enero, se publicaron oficialmente los 10 principales casos mercantiles de los tribunales de toda China correspondientes al año 2021, seleccionados por la Segunda Sala de Enjuiciamiento Civil del Tribunal Popular Supremo.

Los diez casos mercantiles seleccionados en esta ocasión son todos aquellos con sentencia firme dictada por los tribunales populares de todos los niveles de China en 2021, los cuales cuentan con una gran influencia social y un destacado significado emblemático.

Incumplimiento de las funciones y el deber de diligencia por parte de las entidades de suscripción y colocación y las entidades intermediarias en el proceso de emisión fraudulenta de bonos de oferta pública de China

Deberá asumir la responsabilidad solidaria de indemnización conjuntamente con el emisor según las circunstancias del caso.

487 inversores personas físicas interponen demanda contra Grupo de Construcción Wuyang S.A. y demás demandados

Caso de disputa por responsabilidad derivada de la representación falsa de valores mobiliarios

Hechos fundamentales del caso

487 inversionistas de bonos (demandantes) adquirieron los bonos corporativos en circulación emitidos por Wuyang Construction Group Co., Ltd. (denominado brevemente como Wuyang Construction). Los demandantes sufrieron pérdidas de inversión a causa de actos irregulares cometidos por Wuyang Construction, entre los que se incluyen la emisión fraudulenta y la declaración falsa, por lo que interpusieron una demanda para solicitar que Wuyang Construction y otros demandados asuman las responsabilidades pertinentes. Chen Zhizhang es el presidente del Consejo de Administración y accionista controlador de Wuyang Construction. Debon Securities Co., Ltd. (denominado brevemente como Debon Securities) actúa como suscriptor de los bonos y administrador fiduciario. Daxin Firma de Contadores Públicos Autorizados (Asociación General Especial) (denominado brevemente como Daxin Contabilidad), Bufete de Abogados Allbright de Shanghai (denominado brevemente como Bufete Allbright) y Dagong Global Credit Rating Co., Ltd. (denominado brevemente como Dagong Global) son los organismos profesionales terceros participantes en la emisión de los referidos bonos.

El Tribunal Popular Intermedio de Hangzhou de la Provincia de Zhejiang, al conocer del caso en primera instancia, estimó que: en el prospecto de emisión de bonos corporativos, tanto las entidades suscriptoras como los intermediarios han confirmado que el prospecto de emisión no contendrá registros falsos, declaraciones engañosas u omisiones materiales derivadas de los contenidos citados en el mismo, y asumirán las responsabilidades legales correspondientes por su veracidad, exactitud e integridad. Sin embargo, tras el examen específico del contenido de trabajo de dichas entidades suscriptoras e intermediarios, se constató que todas las entidades incurrieron en incumplimiento de sus obligaciones de diligencia profesional en grados distintos. Por consiguiente, se dictó sentencia ordenando que Chen Zhizhang, Debon Securities y Daxin Accounting asuman la responsabilidad solidaria de indemnización por el principal y los intereses de las deudas que Wuyang Construction debe a los demandantes; el Bufete de Abogados AllBright y Dagong Global asumirán la responsabilidad solidaria de indemnización por el principal y los intereses de las deudas a cargo de Wuyang Construction en el ámbito del 5% y del 10% respectivamente. Todos los demandados no se conformaron con la sentencia y presentaron apelación. El Tribunal Popular Superior de Zhejiang, al conocer del caso en segunda instancia, dictó sentencia desestimando la apelación y manteniendo la sentencia original.

Comentarios de Expertos

Li Youxing, profesor y director de tesis doctorales de la Facultad de Derecho Guanghua de la Universidad de Zhejiang.

La fuente del dinamismo del mercado de capitales reside en el impulso de la información. La divulgación de información veraz, eficaz y oportuna constituye el pilar del desarrollo saludable del mercado de capitales. Unas pocas empresas cotizadas y emisores de bonos de oferta pública, impulsados por intereses, cometen actos ilícitos como la emisión fraudulenta y las declaraciones falsas, lo que perjudica gravemente los derechos e intereses legítimos de la gran masa de inversores, pone en peligro el orden del mercado de capitales y limita el ejercicio efectivo de las funciones de este mercado.

En los últimos años, con el avance de la política de «supervisión estricta», los Tribunales Populares han seguido fortaleciendo su capacidad judicial para conocer de los casos de declaraciones falsas en el ámbito de valores, con el fin de garantizar el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales, proteger los derechos e intereses de los inversores pequeños y medianos, y fomentar un entorno empresarial orientado al mercado y regido por la ley.

A diferencia de los casos de declaración falsa de valores habituales en el pasado, el presente caso cuenta con múltiples innovaciones y avances significativos:

1. Siendo el primer caso a nivel nacional de emisión fraudulenta de bonos de oferta pública, aplica con precisión las disposiciones pertinentes de la Ley de Valores, refleja el espíritu del Acta de la Reunión de Consulta de los Tribunales Nacionales sobre el Enjuiciamiento de Casos de Controversias relativas a Bonos, establece claramente los criterios de determinación de la responsabilidad por daños extracontractuales en la emisión fraudulenta de bonos, proporciona vías claras de recurso judicial para los inversionistas de bonos, y tiene un significado pionero en el camino de la reforma orientada al mercado y al imperio de la ley del mercado de bonos de China.

2. Se realiza el análisis y la valoración sobre la determinación de responsabilidades de las entidades suscriptoras de bonos y las entidades profesionales terceras en los casos de controversias por responsabilidad derivada de declaración falsa, se establece y resalta claramente las consecuencias jurídicas de las entidades de «guardián» que no cumplen debidamente con sus obligaciones y funciones, se ordena a las entidades suscriptoras y las agencias intermediarias indemnizar las pérdidas de los inversionistas, haciendo que asuman los costos derivados de sus actos contrarios a la ley y las normativas.

3. Es el primer caso de acción por representación ordinaria después de la entrada en vigor de la nueva Ley de Valores en 2020. Apoyándose en la plataforma inteligente del tribunal digital, ha establecido una vía de recurso rápida, cómoda y eficiente para que los inversionistas defiendan sus derechos legítimos, lo que ha obtenido un amplio reconocimiento por parte de los pequeños y medianos inversionistas.

La declaración falsa es una enfermedad crónica del mercado de valores, que no solo perjudica directamente los derechos e intereses de los inversionistas, sino que también causa graves daños al entorno de inversión abierto y equitativo. Como se indica en la sentencia de primera instancia del presente caso: «Que los destructores paguen el precio por sus actos destructivos y que los 'porteros' que fingen dormir se atrevan a no seguir fingiendo dormir, es la actitud básica que adopta el juicio judicial frente a las conductas de declaración falsa en el mercado de valores». Desde la perspectiva del juicio judicial, el presente caso ha lanzado la señal para la «supervisión rigurosa» del mercado de capitales.

Recopilado a partir de la Comisión de Supervisión y Administración de Valores de China, el Tribunal Supremo Popular y el Diario Económico Siglo XXI.